Negociação de opções de futuros e swaps de caixa de gás natural

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9 de setembro de 2018 por.

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Modelagem do mercado do gás natural.

Steven A. Gabriel Antonio J. Conejo J. David Fuller Benjamin F. Hobbs Carlos Ruiz.

O gás natural é um combustível chave nos mercados de energia em todo o mundo. É produzido a partir de poços terrestres ou offshore, processados ​​para remover impurezas e, em seguida, transportados por qualquer gasoduto em forma gasosa ou arrefecidos a cerca de -260 graus F (cerca de -160 graus C) e depois transportados como gás natural liquefeito (GNL) para destinos ao redor do mundo. Os principais setores consumidores que o utilizam são residenciais, comerciais, industriais, energia elétrica e até certo ponto de transporte. No momento, o mundo tem abundantes fontes de gás. De acordo com [52], a média global de recursos recuperáveis ​​remanescentes projetados é de 16.200 trilhões de pés cúbicos (Tcf) ou 150 vezes o consumo global anual atual. Cerca de 9.000 Tcf são avaliadas economicamente disponíveis em menos de ou $ 4 por milhão de unidades térmicas britânicas (Btu) [52].

Referências.

Informações sobre direitos autorais.

Autores e afiliações.

Steven A. Gabriel 1 Antonio J. Conejo 2 J. David Fuller 3 Benjamin F. Hobbs 4 Carlos Ruiz 5 1. Departamento de Engenharia Civil e Ambiental University of Maryland College Park EUA 2. Universidade de Castilla - La Mancha Ciudad Real Espanha 3. Departamento de Ciências da Gestão University of Waterloo Waterloo Canadá 4. Departamento de Geografia e Engenharia Ambiental Universidade Johns Hopkins Baltimore EUA 5. Fundação Europeia para a Nova Energia - EDF École Centrale Paris e Supélec Châtenay-Malabry França.

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O Oleoduto de Mercatus Energy.

Este post é o segundo de uma série explorando estratégias comuns que podem ser utilizadas pelos produtores de petróleo e gás para proteger sua exposição aos preços do petróleo bruto, gás natural e NGL. Você pode acessar a primeira publicação através do seguinte link: The Fundamentals of Oil & amp; Hedging de gás - Futuros. Nas postagens subsequentes, exploraremos como os produtores de petróleo e gás podem se proteger com opções e estratégias mais complexas.

Um swap é um acordo pelo qual um preço flutuante (ou mercado) é trocado por um preço fixo ou um preço fixo é trocado por um preço flutuante, durante um período de tempo específico. O instrumento é referido como um swap porque a transação envolve compradores e vendedores "trocando" os fluxos de caixa uns com os outros.

Os swaps são provavelmente os mais populares - porque os swaps podem ser personalizados enquanto os contratos de futuros não podem - o instrumento de hedge usado pelos produtores de petróleo e gás para proteger sua exposição a preços voláteis de petróleo e gás como hedge com swaps permite que eles bloqueiem ou fixem o preço que recebem pela produção de petróleo e gás. Além das empresas que buscam proteger sua exposição aos preços das commodities energéticas, os swaps também são utilizados por empresas que buscam proteger sua exposição a commodities agrícolas, metais, taxas de câmbio e taxas de juros, entre outros.

Como um exemplo de como um produtor de petróleo e gás pode utilizar um swap para proteger sua produção de petróleo bruto, vamos assumir que você é um produtor de petróleo que precisa proteger sua produção de petróleo em novembro para garantir que sua receita de novembro atenda ou exceda seu orçamento estimativa de US $ 45,00 / BBL. Se você tivesse vendido um swap de petróleo bruto de novembro Brent no fechamento do negócio ontem, o preço teria sido de aproximadamente US $ 48,78 / BBL.

Agora vamos dar uma olhada em como o hedge com este swap de petróleo bruto Brent afetaria sua receita e, por sua vez, seu fluxo de caixa, se os contratos de futuros de petróleo bruto do Brent durante o mês de novembro em média 10 dólares mais altos e 10 dólares inferiores ao preço de US $ 48,78 no qual você vendeu o swap.

Deve-se notar que, uma vez que os futuros do petróleo bruto da Brent expiram no último dia útil do segundo mês, procedendo o mês do contrato relevante, o contrato de futuros de janeiro é o contrato de futuros imediatos durante o mês de produção de março. Como resultado, um swap de novembro será liquidado em relação ao contrato de futuros de janeiro. Se o swap fosse um swap WTI em vez de um swap Brent, a liquidação seria calculada em relação ao contrato de futuros WTI de dezembro de 1 de novembro a 21 de novembro (data de vencimento do contrato de futuros de dezembro) e do contrato de futuros de janeiro de 22 a 30 de novembro .

No primeiro cenário, vamos assumir que o preço médio de liquidação dos futuros futuros de petróleo bruto Brent, para cada dia útil em novembro é de 58,78 / BBL. Nesse caso, o preço que você recebe na cabeça do poço para a produção de petróleo bruto de novembro seria de aproximadamente US $ 58,78 / BBL. No entanto, como você cobriu com o swap de US $ 48,78, você sofreria uma perda de hedge de US $ 10 / BBL, o que equivale a receita líquida de US $ 48,78 / BBL. Nesse cenário, enquanto você experimentou uma perda de hedge de US $ 10 / BBL, a cobertura funcionou como previsto e permitiu que você bloqueasse um preço que era de US $ 3,78 / BBL mais do que seu preço orçamentado de US $ 45 / BBL.

No segundo cenário, vamos assumir que o preço médio de liquidação dos futuros futuros do petróleo bruto Brent, para cada dia útil em novembro, é de US $ 38,78 / BBL. Como o preço de liquidação é de US $ 38,78, você receberia aproximadamente US $ 38,78 / BBL para sua produção de petróleo em novembro. No entanto, devido ao fato de ter coberto com o swap de US $ 48,78, você teria um ganho de hedge de US $ 10 / BBL. Semelhante ao primeiro caso, sua receita líquida neste caso será de US $ 48,78 / BBL, bem como o ganho de cobertura compensará o menor preço atual. Mais uma vez, a cobertura funcionou como esperado e permitiu que você bloqueasse um preço de US $ 48,78 / BBL ou US $ 3,78 / BBL em relação ao seu preço orçado de US $ 45 / BBL.

Como indica este exemplo, os produtores de petróleo e gás podem mitigar sua exposição aos preços voláteis do petróleo bruto mediante hedge com swaps. Se o preço do petróleo bruto durante o mês respectivo for menor do que o preço ao qual o produtor coberto com o swap, o ganho no swap compensará a redução na receita. Pelo contrário, se o preço do petróleo bruto durante o mês respectivo for mais do que o preço ao qual o produtor coberto com o swap, a perda no swap é compensada pelo aumento da receita.

Embora este exemplo aborda como os produtores de petróleo e gás podem utilizar swaps para proteger seu risco de preço do petróleo bruto, uma metodologia similar pode ser usada para proteger gás natural e NGLs também. Além disso, consumidores, comerciantes e refinadores também podem utilizar swaps para gerenciar sua exposição aos preços da energia também.

Embora a teoria da cobertura de produção de petróleo bruto com swaps possa parecer simples na superfície, como é quase sempre o caso, o diabo está nos detalhes. Como tal, antes de decidir proteger o seu com swaps, é imperativo que você realize a análise adequada para determinar se a cobertura com swaps ou qualquer outra estratégia de hedge é apropriada para suas necessidades específicas, objetivos e tolerância ao risco. Se você tiver dúvidas ou gostaria de discutir como podemos ajudá-lo a proteger seu risco de preço do petróleo bruto, não hesite em contactar-nos.

Este post é o segundo de uma série sobre hedging de petróleo bruto e produção de gás natural. As postagens anteriores e posteriores podem ser acessadas através dos seguintes links:

Nota do Editor: O post foi originalmente publicado em fevereiro de 2018 e foi atualizado para refletir melhor as condições atuais do mercado.

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FORA AS OPÇÕES DE FUTUROS SWAPS.

Publicado porFlora Price Modified há mais de 2 anos.

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Apresentação no tema: "FORWARDS FUTURES OPTIONS SWAPS" - Transcrição da apresentação:

0 Introdução Capítulo 1 1.

1 FORA AS OPÇÕES DE FUTUROS SWAPS.

DERIVADOS: PARA AVANÇAR OPÇÕES DE FUTUROS SWAPS.

2 DERIVADOS SÃO CONTRATOS: Data de rescisão do contrato.

Acordo de duas partes, ou Contrato de segurança subjacente Data de rescisão do contrato.

3 A Diferença entre Derivados:

O contrato determina os direitos e / ou obrigações das duas partes em relação à venda / compra do ativo subjacente. 2.

Um derivado é um contrato cujo valor depende dos valores de outras variáveis ​​subjacentes mais básicas Em particular, depende do preço de mercado do denominado: ativos subjacentes. 2.

5 Ativos subjacentes: ações Títulos com juros: obrigações.

Moedas estrangeiras: Euro, GBP, AUD, ... Metais: Ouro, Prata ... Produtos energéticos: petróleo bruto, gás natural, gasolina, óleo de aquecimento ... Produtos agrícolas: trigo, milho, arroz, cereais, feijão de soja, barrigas de porco ... Índices de ações 2.

Para proteger os riscos Para especular (dar uma visão sobre a direção futura do mercado) Bloquear um lucro de arbitragem Alterar a natureza de um passivo Alterar a natureza de um investimento sem incorrer nos custos de venda de um portfólio e comprar outro 4.

7 Tipos de risco: Risco de preço Risco de crédito Risco operacional Risco de conclusão.

Risco humano Risco regulatório Risco tributário 4.

8 NESTA CLASSE NÓS SOMOS ANALIZAR O.

RISCO ASSOCIADO COM O PREÇO DO MERCADO DE PONTOS DO ATIVO SUBINGLYING 4.

9 RISCO DE PREÇO: No momento t, o preço do activo no tempo T não é conhecido.

Distribuição de probabilidade ST ST T T time.

10 FORA DE UM CONTRATO EM QUE:

UMA PARTE COMEÇA A COMPRAR E A OUTRA PARTE COMPROMETE VENDER UM MONTO ESPECIFICADO DE UM ACORDADO COM PRODUTOS DE QUALIDADE ESPECÍFICA PARA UM PREÇO PREDETERMINADO EM UM ACORDADO EM FUTURA DATA EM UMA LOCALIZADA.

11 COMPRAR = ABRIR UMA VENDA DE POSIÇÃO LONGO = ABRIR UMA POSIÇÃO BREVE.

Entrega e pagamento Compre ou venda uma frente T T Time.

12 Preço a prazo O preço a prazo para um contrato é o preço de entrega que seria aplicável ao contrato se fosse negociado hoje (ou seja, é o preço de entrega que faria com que o contrato valesse exatamente zero) O preço a prazo pode ser diferente para os contratos de vencimentos diferentes 11.

13 Cotações cambiais por USD / GBP em 19 de dezembro de 2007.

Oferta Solicitar Spot 1 mês frente 3 meses frente avançado de 6 meses 198353 12 meses para frente.

14 Lucro de uma posição longa para a frente.

Preço do subjacente na maturidade, ST K 14.

15 Lucro de uma curta posição de frente.

Preço do subjacente no vencimento, ST K 15.

16 UM NORMALIZADO ATRAVÉS DE UM INTERCÂMBIO ORGANIZADO.

UM FUTURO É UM NORMALIZADO ATRAVÉS DE UM INTERCÂMBIO ORGANIZADO. NORMALIZAÇÃO DO PRODUTO A QUANTIDADE O QUALIDADE PREÇO DISPOSIÇÕES DE ENTREGA PROCEDIMENTOS DE ENTREGA.

Contrato de Contratos de Futuros 17 para comprar ou vender um ativo por um determinado preço em um determinado horário Similar ao contrato a termo Considerando que um contrato a prazo é negociado OTC, um contrato de futuros é negociado em uma troca.

18 A OPÇÃO É UM CONTRATO EM QUE UMA PARTE TEM O DIREITO, MAS NÃO A OBRIGAÇÃO, PARA COMPRAR OU VENDER UM MONTANTE ESPECIFICADO DE UM ACORDADO EM PRODUTOS PARA UM PREÇO PREDETERMINADO ANTES OU A UMA DATA ESPECÍFICA NO FUTURO. A OUTRA PARTE TEM A OBRIGAÇÃO DE FAZER O QUE A PRIMEIRA PARTE DESEJA FAZER. A PRIMEIRA PARTE, SIN MAIS, PODE ESCOLHER NÃO EXERCER SEU DIREITO E DEIXAR A OPÇÃO EXPIRAR SEMPRE. UM CHAMADO = UM DIREITO DE COMPRAR O ATIVO SUBATIVO A PUT = UM DIREITO DE VENDER O ACTIVO SUBAQUÁTICO.

19 Long Call on Microsoft Profit de comprar uma opção de chamada europeia na Microsoft: preço da opção = $ 5, preço de operação = $ 60 30 20 10 -5 40 50 60 70 80 90 Lucro ($) Preço do estoque do terminal ($)

Lucro por escrever uma opção de chamada europeia na Microsoft: preço da opção = $ 5, preço de exercício = $ 60 -30 -20 -10 5 30 40 50 60 70 80 90 Lucro ($) Preço do estoque do terminal ($)

21 Long Put on IBM Profit de comprar uma opção de venda europeia na IBM: preço da opção = $ 7, preço de operação = $ 90 30 20 10 -7 90 80 70 60 100 110 120 Lucro ($) Preço do estoque do terminal ($)

22 Curto Coloque o lucro da IBM de escrever uma opção de venda européia na IBM: preço da opção = $ 7, preço de operação = $ 90 -30 -20 -10 7 90 80 70 60 100 110 120 Lucro ($) Preço do estoque do terminal ($)

Um SWAP é um contrato em que as duas partes se comprometem a trocar uma série de fluxos de caixa. OS FLUXOS DE CAIXA SÃO BASEADOS EM UM ACORDO SOBRE A QUANTIDADE PRINCIPAL. NORMALMENTE, SOMENTE O FLUXO LÍQUIDO INTERCALA MÃOS. Valor principal = 100.000.000 euros; pagamentos semestrais. Terceira: três anos. 7% Party B Party A LIBOR de 6 meses.

24 EXEMPLO: UM SWAP DE GESTÃO DE RISCOS.

BONDS MARKET FL1 = TAXA DE BANCO DE 6 MESES. FL2 = LIBOR DE 6 MESES. LOAN FL1 10% SWAP DEALER A BANK FL2 EMPRÉSTIMO 12% FIRM A EMPRÉSTIMOS A TAXA FIXA POR 5 ANOS.

25 FLUXO DE CAIXA DO BANCO: 12% - FLOATING1 + FLOATING2 - 10% = 2% + SPREAD Onde o SPREAD = FLOATING2 - FLOATING1 RESULTADOS O BANCO INTERCONTRA O RISCO ASSOCIADO COM A DIFERENÇA ENTRE FLOATING1 e 12% COM O RISCO ASSOCIADO COM O SPREAD = FLOATING2 - FLOATING1. O banco pode decidir trocar o SPREAD por fluxos de caixa fixos e livres de risco.

26 EXEMPLO: UM SWAP DE GESTÃO DE RISCOS.

BOND MARKET FL1 10% BANK SWAP DEALER A FL2 FL2 FL1 12% SWAP DEALER B FIRMA A.

27 FLUXO DE CAIXA DO BANCO: 12% - FL1 + FL2 - 10% + (FL1 - FL2) = 2% RESULTADOS O BANCO INTERCONTRA O RISCO ASSOCIADO COM O SPREAD = FL2 - FL1 COM A TAXA FIXA DE 2%. ESTA TAXA É UMA TAXA FIXA!

28 DERIVADOS A HEDRO: O RISCO DE PREÇO.

POR QUE OS DERIVADOS COMERCIAIS? A RAZÃO FUNDAMENTAL PARA DERIVADOS DE NEGOCIAÇÃO É A HEDGE: O RISCO DE PREÇOS Exposido pela volatilidade do preço à vista do produto subjacente.

29 ASSOCIADO COM O PRODUTO DOS PRODUTOS.

O RISCO DE PREÇO É A VOLATILIDADE ASSOCIADA AO PREÇO DO PRODUTO NO MERCADO DE CAIXA LEMBRE-SE DE QUE O MERCADO DE CAIXA ESTÁ EM QUE AS EMPRESAS FAZEM O SEU NEGÓCIO. I. E., COMPRA E VENDE O PRODUTO. ZERO PRICE VOLATILITY NENHUM DERIVATIVO.

30 RISCO DE PREÇO: No momento t, o preço do activo no tempo T não é conhecido.

Distribuição de probabilidade ST ST T T time.

31 Derivados Comerciantes Especuladores Hedgers Arbitrageurs.

Algumas das grandes perdas comerciais em derivativos ocorreram porque os indivíduos que tinham o mandato de proteger os riscos passaram a ser especuladores 15.

MERCADOS DERIVADOS PREÇO DE COBRANÇA DESCOBERTAR A COBERTURA DE SALVAGEM É ATIVIDADE DE GERENCIAR O DESCUBRIMENTO DE PREÇOS DE EXPOSIÇÃO DE RISCO DE PREÇOS É A REVELAÇÃO DE INFORMAÇÃO SOBRE O PREÇO FUTURO DE MERCADO DE CAIXA DE UM PRODUTO. SALVAR É O SALTO DE CUSTOS ASSOCIADO COM OS FLUXOS DE CAIXA DO SWAPING.

33 Uma revisão de alguns princípios de economia financeira.

Arbitragem: uma situação de mercado pela qual um investidor pode lucrar com: sem patrimônio e sem risco. Eficiência: um mercado é dito ser eficiente se os preços forem tais que não existam oportunidades de arbitragem. Alternativamente, um mercado é considerado ineficaz se os preços apresentarem oportunidades de arbitragem para os investidores neste mercado.

34 Avaliação: O valor de mercado atual (preço) de qualquer projeto ou investimento é o valor presente líquido de todos os fluxos de caixa esperados futuros do projeto. Lei de um preço: qualquer dois projetos cujos fluxos de caixa são iguais em todos os estados possíveis do mundo têm o mesmo valor de mercado. Dominação: Deixe dois projetos ter fluxos de caixa iguais em todos os estados possíveis do mundo, mas um. O projeto com maior fluxo de caixa nesse estado particular do mundo tem um valor de mercado atual mais alto e, portanto, é dito que domina o outro projeto.

35 Taxa de retorno do período de retenção (HPRR):

Compre ações de uma ação na data t e as venda mais tarde na data T. Enquanto detém as ações, a ação pagou um dividendo em dinheiro no valor de $ D / share. A taxa de retorno do período de retenção HPRR é:

36 Exemplo: St = $ 50 / share ST = $ 51.5 / share DT-t = $ 1 / share T = t + 73days.

é um método para provar que uma suposição, ou um conjunto de suposições, é incorreta, mostrando que a implicação das premissas contrariam esses mesmos pressupostos.

38 Ativo sem risco: é uma garantia de investimento cujo retorno não traz riscos. Assim, o retorno sobre esta segurança é conhecido e garantido antecipadamente. Empréstimos e desembarques sem risco: ao comprar o ativo livre de risco, os investidores emprestam seu capital e vendendo o ativo sem risco, os investidores emprestam a capital na taxa livre de risco.

39 A Lei de um preço: existe apenas uma taxa livre de risco em uma economia eficiente. Prova: por contradição. Suponha que existem duas taxas livres de risco em um mercado e R & gt; r. Uma vez que ambos estão livres de risco, todos os investidores tentarão emprestar no r e investir o dinheiro emprestado em R, garantindo assim a diferença. MAS, o excesso de demanda de empréstimos em R e o excesso de oferta de empréstimos (investimento) em R os alterará. Fornecimento = demanda apenas quando R = r.

Qualquer montante de principal, P, investido a uma taxa de juros anual, R, composto anualmente, por n anos cresceria para: An = P (1 + R) n. Se composto Trimestral: An = P (1 + R / 4) 4n.

41 Invista P dólares em uma conta que paga.

Em geral: Investir P dólares em uma conta que paga Uma taxa de juros anual R com m Períodos de Composição a cada ano. A taxa em cada período é R / m. O número de períodos de composição é nm. Assim, P cresce para: An = P (1 + R / m) mn.

An = P (1 + R / m) mn. A composição mensal torna-se: An = P (1 + R / 12) 12n e rendimentos de composição diária: An = P (1 + R / 365) 365n.

43 1. Composição simples, m = 1, rendimentos: A10 = $ 100 (1+ .12) 10 = $ 310.5848.

EXEMPLOS: n = 10 anos; R = 12%; P = $ 100 1. Composição simples, m = 1, rendimentos: A10 = $ 100 (1+ .12) 10 = $ 2. Composição mensal, m = 12, rendimentos: A10 = $ 100 (/ 12) 120 = $ 3.Daily composição, m = 365, rendimentos: A10 = $ 100 (/ 365) 3,650 = $

44 O Valor Presente de uma renda futura, FVT,

DESCONTENDO O Valor Presente de um rendimento futuro, FVT, na data T, é dado por DESCONTOS:

45 DESCONTENDO Seja cj, j = 1,2,3, ....,; seja uma seqüência de pagamentos pagos m vezes por ano nos próximos n anos. Seja R a taxa anual Durante esses anos. DESCONTENDO este fluxo de caixa produz o Valor Presente:

No início da década de 1970, os bancos surgiram. O seguinte raciocínio econômico: desde que o banco tenha dinheiro depositante o tempo todo, esse dinheiro deve estar funcionando para o depositante o tempo todo! Essa idéia, é claro, leva ao conceito de composição contínua. Queremos aplicar essa ideia à fórmula:

À medida que m aumenta, o intervalo de tempo de cada período de composição diminui Composição m Tempo intervalo Anual 1 1 ano Diário 365 1 dia Horas 8760 1 hora Cada segundo 3,153,600 Um segundo continuamente ∞ Infinitamente menor.

Esse raciocínio implica que, para impor o conceito de tempo contínuo sobre a expressão de composição acima, precisamos resolver: Essa expressão pode ser reescrita como:

X e 1 2 10, 1.000, No limite ...

n = 10 anos. R = 12% P = $ 100. Então, P = $ 100 investidos a uma taxa anual de 12%, compostos continuamente por dez anos, crescerão para:

51 O composto contínuo produz o.

maior retorno: Compounding m Factor Simples Trimestral Mensalmente Diariamente Continuamente ∞

Esta expressão pode ser reescrita como:

Esta expressão pode ser reescrita como:

P = $ 100; n = 10 anos e R = 12% Assim, US $ 100 investidos a uma taxa anual de 12%, compostos continuamente por dez anos, crescerão para: $ Portanto, podemos escrever o valor continuamente descontado de $:

Rm = A taxa anual com m períodos de composição a cada ano.

rc = Taxa anual com composição contínua.

Rm = A taxa anual com m períodos de composição a cada ano. rc = Taxa anual com composição contínua. Definição: Rm e rc são considerados equivalentes se:

59 Empréstimos e empréstimos sem risco.

Letras do Tesouro: títulos de cupom zero ou títulos de desconto puro emitidos pelo Tesouro. Um T-bill é um documento promissório que promete ao seu titular o pagamento do Valor Nominal (valor nominal) do vínculo em uma data de vencimento específica. A compra de um T-bill é, portanto, um investimento que não paga fluxo de caixa entre a data de compra e o vencimento da conta. Portanto, o preço atual do mercado é o VPL do valor nominal da conta: Pt = VPL.

60 Empréstimos e empréstimos sem risco.

Ativo livre de risco: é uma segurança cujo retorno é uma constante conhecida e não traz riscos. T-bills são ativos de empréstimos livre de risco. Os investidores emprestam dinheiro ao governo comprando T-bills (e outros títulos do Tesouro e títulos). Assumiremos que os investidores também podem pedir dinheiro emprestado à taxa livre de risco.

61 Crédito e empréstimos sem risco PRÊMIO:

Ao comprar o ativo sem risco, os investidores emprestam capital. EMPRÉSTIMO: Ao vender o ativo livre de risco, os investidores emprestam o capital. Ambas as atividades estão na taxa livre de risco.

62 Agora estamos prontos para calcular o valor atual de um T-Bill.

Pt = NPV. Assim: a hora atual, t, o preço da conta T, Pt, que paga a FV após o vencimento na data T, é: Pt = [FV] e-r (T-t) r é a taxa livre de risco na economia.

EXEMPLO: considere um T-bill que promete seu titular FV = $ 1,000 quando amadurece em 276 dias, com um rendimento livre de risco de 5%: insumos para a fórmula: FV = $ 1,000; r = .05; T-t = 276 / 365yrs Pt = [FV] e-r (T-t) Pt = [$ 1,000] e - (. 05) 276/365 Pt = $

64 EXEMPLO: Calcule o rendimento para a maturidade de uma obrigação que vende por US $ 965 e venha em 100 dias, com FV = $ 1.000. Pt = $ 965; FV = $ 1,000; T-t = 100 / 365yrs. Resolvendo para r: Pt = [FV] e-r (T-t)

Um investidor pode chamar um corretor e pedir "vender uma ação em estoque particular". Isso significa que o investidor não possui ações do estoque, mas deseja vender de qualquer maneira. O investidor especula que o preço da ação do estoque cairá e o dinheiro será feito após a compra das ações de volta a um preço mais baixo. Infelizmente, o investidor não possui ações do estoque. O corretor empresta as ações do investidor da conta do corretor ou do cliente e a vende no nome do investidor. A obrigação do investidor é entregar as ações em algum momento no futuro, ou a pedido do corretor.

66 STOCKS DE VENDA BREVE Outras condições:

O produto da venda curta não pode ser usado pelo vendedor curto. Em vez disso, eles são depositados em uma conta de depósito no nome do investidor até o investidor cumprir a promessa de repor as ações. Além disso, o investidor deve depositar um valor adicional de pelo menos 50% do produto da venda a descoberto na conta de depósito em garantia. Este montante adicional garante que há capital suficiente para comprar as ações emprestadas e entregá-las de volta ao corretor, caso o preço das ações aumente.

67 STOCKS DE VENDA CURTA Existem mais detalhes associados a ações de vendas curtas. Por exemplo, se o estoque paga dividendos, o vendedor curto deve pagar o dividendo ao corretor. Além disso, o vendedor curto não ganha juros sobre o montante depositado na conta de depósito em garantia, etc. Usaremos vendas curtas em estoque em muitas das estratégias associadas à negociação de opções. Em todas essas estratégias, assumiremos que nenhum fluxo de caixa ocorre desde o momento em que a estratégia é aberta com a venda curta de ações até o momento em que a estratégia termina e as ações são recompradas.

68 STOCKS DE VENDA BREVE Em termos de fluxos de caixa por ação: St é o fluxo de caixa / ação de vender o estoque curto assim, abrindo uma POSIÇÃO BREVE na data t. - ST é o fluxo de caixa da compra do estoque na data T (e entregá-lo ao credor assim, fechando a POSIÇÃO BREVE).

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